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东方电气(600875):业绩增速符合申万宏源预期 成本控制助力综合毛利率提升

发布时间:2019-11-01    研究机构:上海申银万国证券研究所

事件:

公司于2019 年10 月30 日发布2019 年第三季度报告。前三季度,公司实现营业总收入229.89 亿元,同比增长3.5%;归属于上市公司股东的净利润10.35 亿元,同比增长13.54%。第三季度,公司实现营业总收入71.48 亿元,同比增长26.86%;归属于上市公司股东的净利润3.06 亿元,同比减少18.95%。

投资要点:

业绩增速符合申万宏源预期,可再生能源装备带动收入增长。前三季度,公司实现营业总收入229.89亿元,同比增长3.5%;归属于上市公司股东的净利润10.35 亿元,同比增长13.54%。第三季度,公司实现营业总收入71.48 亿元,同比增长26.86%;归属于上市公司股东的净利润3.06 亿元,同比减少18.95%。公司营收增长主要受益于可再生能源装备、工程与贸易、现代制造服务业以及新兴成长产业收入同比增长。同时,公司采取了积极的成本管理措施,前三季度公司营业成本同比下降1.67%,综合毛利率同比增长3.96 个百分点。

公司发电设备产量同比下降,清洁能源业务助力结构优化。公司是行业领先的清洁能源发电设备龙头企业,发电设备及其服务业务遍及全球近70 个国家和地区,构建了“水电、火电、核电、风电、气电、太阳能发电”多电并举、协同发展的产品格局。2019 年前3 季度,公司发电设备产量1503.17万千瓦,较上年同期减少17.6%,其中水轮发电机组 14 台/293.62 万千瓦、汽轮发电机 60 台/1159.5 万千瓦、风电 225 套/50.05 万千瓦、电站锅炉 41 台/999.1 万千瓦,电站汽轮机 79 台/1236.5 万千瓦。水电、风电发电设备产量同比均出现上升。

新增订单稳健增长,新兴成长产业占比提升。2019 年前3 季度,公司新增订单261.2 亿元人民币,较上年同期增长14.4%。从新增订单结构来看,新增订单出口项目29.0 亿元人民币,占11.1%;清洁高效能源装备占28%,可再生能源装备占24%,工程与贸易占7%,现代制造服务业占15%,新兴成长产业占26%。新兴成长产业占比提升,成为公司第二季度最大订单来源。公司订单结构改善,风电产业、现代制造服务业、国际业务阶段性成果显著,未来将为公司发展持续提供推动力。

维持盈利预测,维持“增持”评级:公司是国内综合装备制造业的重要企业,我们看好公司运营效率以及综合竞争力的提升。我们预计公司2019-2020 年归母净利润分别为13.52 亿元和15.36 亿元,对应EPS 分别为0.44、0.50 元/股;新增2021 年归母净利润16.22 亿元,对应EPS 为0.52 元/股;对应估值分别为20 倍、18 倍、17 倍。维持“增持”评级

风险提示:新能源业务板块拓展不达预期;火电订单执行不达预期。

申请时请注明股票名称