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东方电气(600875)点评:可再生能源装备占比提升 在手订单饱满

时间:21-04-06 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

2020 年,公司实现营业总收入372.83 亿元,同比增长13.53%;实现归母净利润18.62 亿元,同比增长45.73%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元(含税)。

投资要点:

业绩符合预期,公司提质增效致盈利能力提升。2020 年,公司实现营业总收入372.83 亿元,同比增长13.53%;实现归母净利润18.62 亿元,同比增长45.73%;公司经营业绩大幅增长,主要原因一是公司本期销售规模增加;二是公司开展提质增效专项行动,盈利能力提升;公司实现经营活动产生的现金流量净额-27.49 亿元,较上年同期减少,主要是所属财务公司本年正常经营净流出所致。报告期内,公司实现基本每股收益0.60 元,同比增长46.34%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元(含税)。

可再生能源装备业务快速增长,科技创新成果累累。报告期内,公司实现可再生能源装备营业总收入100.85 亿元,同比增长70.32%,主要是受风电政策和市场环境影响,公司风力发电机组销量大增,本年实现销售量2826MW,同比增长200.95%,风电产品营业收入同比增长108.71%;新兴成长产业营业总收入62.96 亿,同比增长103.06%,其中主要是环保产品收入同比增长240.88%。同时,公司坚持将科技创新摆在首位,全年科研投入20.03 亿元,同比增长6.06%,有力的推动了重大创新成果集中涌现。本年度公司取得的科技创新成果包括:白鹤滩百万千瓦水轮机组实现首台转轮和转子吊装,亚洲单机容量最大的10 兆瓦海上风电并网发电等。

市场开拓卓有成效,订单增长势头良好。报告期内,公司新增订单494 亿元,同比增长23.1%。新增生效订单中,清洁高效能源装备占32.4%,可再生能源装备占23.9%,工程与贸易占13.4%,现代制造服务业占16.1%,新兴成长产业占14.3%。截至2020 年末,公司在手订单845 亿元人民币。其中,新能源产业订单快速增长,7MW、10MW海上风电机组获得批量订单;电站服务产业生效订单超60.4 亿元,创历史新高;归属于新兴成长产业的工业透平产业新增生效订单30.4 亿元,同比增长44.80%;传统产业优势巩固,大中型火电市场继续保持三分之一国内市场份额。

维持盈利预测,维持“增持”评级:公司是全球最大的发电设备供应商及电站工程承包商之一。我们维持公司盈利预测,预计21-22 年归母净利润分别为21.65 和24.52 亿元,新增23 年盈利预测,预计23 年归母净利润为28.78 亿元,对应21-23 年EPS 分别为0.69、0.79、0.92 元/股,当前股价对应的PE 分别为18 倍、16 倍、14 倍。维持“增持”评级。

风险提示:风电装机需求不达预期;新签订单完成进度不及预期。