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东方电气:2012年1Q业绩电话会议纪要

时间:12-05-14 00:00    来源:招商证券

1季度净利润增速较高。公司11年1季度实现销售收入96.3亿元,归母净利润7.46亿元,同比分别增长12.3%和20.6%;实现每股收益0.37元。销售收入分板块来看,高效清洁能源为54.87亿,新能源18.96亿,水能及环保9.13亿,工程及服务12.72亿元。从主要产品来看,火电产品收入41.87亿,燃机6亿,核电常规岛6.98亿,核电核岛3.3亿,风电15.66亿,水电8.18亿元。

1季度燃机、水电设备毛利率大幅提升。公司一季度综合毛利率为19.78%,其中高效清洁能源18.6%,新能源21.37%,水能及环保22.65%,工程及服务20.43%。细分来看,燃机和水电设备的毛利率分别达到13%和22.6%,较去年同期大幅上升,风电毛利率仍然维持高位。

新增订单与去年基本持平。公司一季度新增订单85.24亿,与去年同期基本持平,其中高效清洁能源36.23亿,新能源24.85亿,水能及环保12.75亿,工程及服务11.4亿。截至一季度末,公司在手订单达到1482亿元。

火电新增订单年内将保持平稳。虽然去年发改委审批的火电容量大幅下降,公司一季度火电新增订单与去年同期基本保持一致。由于地方和部分企业兴建火电站的兴趣仍然浓厚,故此部分增量有望弥补发改委审批量的下降。公司预期今年火电新增订单仍将平稳,不会出现大幅下滑。

核电今年迎来交货高峰。公司传统的优势在2代半设备和常规岛设备上,目前订单约70%是2代半的设备,从交货周期看,今年将是一个交货高峰。目前公司2代半常规岛设备在手订单有20台,AP1000和EPR各2台;核岛设备中,公司目前有2代半和3代蒸发器订单69台。

燃气轮机爆发式增长。一季度公司燃气轮机收入达6亿,而去年同期不到一个亿,同比增长690%。去年全年燃机产量约为3台,今年争取要完成5-6台,明年争取做到10-12台。今年一季度燃机的毛利率为13%,大大超过去年同期,主要是规模效应导致成本降低。一季度燃机新增订单达到6个亿,公司预计未来毛利率至少将和常规火电设备相若。

风电毛利率较高,预期将不会大幅下降。公司1季度风电毛利率达20%,维持在行业较高水平。主要原因是公司对收入的确认较为保守,并且对招标项目有进有退,并非用低价策略占领市场,故预期今年仍然不会有大幅下降。

目前风机价格有所恢复,约为3800元每千瓦,目前没有确认收入的风机约有1200台。90%的订单为双馈,10%为直驱,已实现收入的均为双馈风机。

风险提示。火电景气度继续下滑,核电重启延迟,水电开工不达预期。