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东方电气:风电不必悲观,新增总订单下滑需关注

时间:12-07-03 00:00    来源:长江证券

一季度风机产量确实出现明显下滑,但我们认为,产量下滑不会必然导致风机收入的大幅降低。公司前期已经有一定数量的风机库存,在下游整体需求疲软的情况下,公司可以选择主动减产以消化库存。从一季度风电收入和新增订单来看,我们认为公司目前的风电业务运行仍属良好,12年风电收入和毛利率出现大幅下滑的可能性不大。

风电收入占总收入比重不到 20%,其出现轻微下调对于整体业绩的影响不会太大。在风电之外,公司燃机、水电业务今年都会出现较大增长;海外工程将继续保持上升势头;煤电业务在市场普遍看空的情况下,去年接单情况超预期。综合来看,公司12年总体业绩保持稳中有升是大概率事件。

一段时间以来公司的估值水平都在持续的下移。市场对于公司的担忧,主要还是集中在新增订单的持续下滑。这一现象还出现在上海电气等其他发电设备企业。我们认为,要判断公司未来的估值水平走向,主要还是要密切关注其新增订单是否能出现反转,从而带动在手订单回调。具体来说,短期应关注核电重启后机组招标数量变化;长期应关注煤电建设进一步的变化趋势。